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Fiches pratiques Créer une entreprise Financement Comment fonctionne une offre publique d'achat (OPA) ?

Comment fonctionne une offre publique d'achat (OPA) ?

Chloé Tavares de Pinho - Image

Chloé Tavares de Pinho

Diplômée de l’INSEEC et de l’Université de Reims en droit des affaires.


Sous la direction de Pierre Aïdan, docteur en droit et diplômé de Harvard.

L'Offre Publique d'Achat, ou OPA, représente une facette cruciale des stratégies financières dans le monde des affaires modernes. Elle permet à une entreprise de proposer publiquement aux actionnaires d'une société cotée de racheter leurs actions à un prix généralement supérieur à leur valeur marchande courante. Ce mécanisme peut transformer radicalement la structure de propriété d'une entreprise, influencer les marchés et redéfinir les stratégies corporatives. Dans cet article, nous explorerons les nuances des OPA, les différents types qui existent, ainsi que les processus réglementaires qui les encadrent.

Mini-Sommaire

Qu’est-ce qu’une OPA ?

OPA : définition

Une Offre Publique d'Achat (OPA) est une proposition faite par une entreprise ou un investisseur pour acquérir une majorité des actions d'une autre société cotée en bourse. 

Cette opération permet à l'acquéreur de prendre le contrôle de la société cible, souvent avec l'intention de fusionner les opérations ou de réaliser des synergies. 

Le prix offert aux actionnaires de la société cible est généralement supérieur au prix actuel du marché, ce qui incite les actionnaires à vendre leurs parts. 

Les OPA peuvent être classées en deux catégories principales : amicales et hostiles. Une OPA amicale se produit avec l'accord des dirigeants de la société cible, tandis qu'une OPA hostile est lancée sans leur consentement. 

En France, une OPA devient obligatoire lorsque l'acquéreur dépasse certains seuils de participation, conformément à la réglementation de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF). 

Le processus d'une OPA est strictement régulé et inclut la publication d'une offre documentée, la période d'acceptation par les actionnaires, et parfois, l'intervention réglementaire pour assurer une équité de traitement.

Qu’est-ce qu’une OPA hostile ?

Une OPA hostile est une forme d'offre publique d'achat où l'acquéreur tente de prendre le contrôle d'une société cible sans l'approbation de son conseil d'administration. 

Dans une OPA hostile, l'acquéreur s'adresse directement aux actionnaires de la société cible, contournant les dirigeants qui sont généralement opposés à l'acquisition. 

Cette stratégie est souvent utilisée quand l'acquéreur perçoit une valeur sous-exploitée dans la société cible que les dirigeants actuels ne parviennent pas à réaliser. 

Les OPA hostiles peuvent être perçues comme agressives et sont susceptibles de créer un climat de tension et d'incertitude tant pour les employés que pour les actionnaires de la société cible. 

Pour se défendre contre une OPA hostile, la société cible peut adopter différentes stratégies. S’offrent à lui a recherche d'un "chevalier blanc" (un acquéreur plus amical), l'adoption de mesures anti-OPA comme les pilules empoisonnées, ou d'autres tactiques de défense corporative. 

Les OPA hostiles, bien que risquées et souvent controversées, peuvent parfois aboutir à des restructurations bénéfiques et à des améliorations opérationnelles significatives si l'acquisition est réussie.

Pourquoi faire une OPA ?

Les motivations derrière une OPA peuvent varier, allant de la recherche de synergies opérationnelles et financières à l'expansion du marché et à la diversification des activités. 

Une entreprise peut entreprendre une OPA dans le but de consolider sa position sur le marché en acquérant des compétences techniques ou des actifs stratégiques qui complètent ses propres activités. 

Une OPA peut également être initiée dans le but de réaliser des économies d'échelle, d'améliorer l'efficacité opérationnelle ou de réduire les coûts en éliminant les doublons ou en consolidant les activités. 

Certaines entreprises entreprennent des OPA pour exploiter les opportunités de croissance externe ou pour pénétrer de nouveaux marchés géographiques, élargissant ainsi leur empreinte commerciale et leur portefeuille de produits. 

En outre, une OPA peut être motivée par la volonté de réaliser des bénéfices à court ou à long terme pour les actionnaires, en capitalisant sur des opportunités d'achat à des prix attractifs ou en démontrant la capacité de gestion à créer de la valeur. 

Enfin, une OPA peut être utilisée comme une stratégie défensive pour protéger l'entreprise contre les acquisitions hostiles ou pour répondre à des pressions concurrentielles sur le marché.

Qui sont les acteurs d’une OPA ?

Les acteurs d'une OPA comprennent l'initiateur de l'offre, qui est généralement une entreprise cherchant à acquérir le contrôle d'une autre société, ainsi que la société cible, qui est l'objet de l'acquisition. 

L'initiateur de l'OPA peut être une entreprise individuelle, un groupe d'entreprises agissant ensemble, ou même une société d'investissement cherchant à prendre le contrôle d'une entreprise cible. 

La société cible est l'entreprise dont les actions sont visées par l'offre publique d'achat. Ses dirigeants, y compris le conseil d'administration, jouent un rôle crucial dans la réponse à l'OPA et dans la défense des intérêts de l'entreprise et de ses actionnaires. 

Les actionnaires de la société cible sont également des acteurs clés, car ils doivent décider s'ils acceptent ou non l'offre d'achat de leurs actions. Leur réaction peut influencer le résultat de l'OPA et l'avenir de l'entreprise. 

L'Autorité des marchés financiers (AMF) ou tout autre régulateur financier compétent joue un rôle de surveillance et de régulation de l'OPA, en veillant à ce que l'opération se déroule conformément aux lois et réglementations en vigueur. 

Enfin, les banques d'investissement et les conseillers juridiques sont souvent impliqués dans le processus d'OPA en tant que conseillers des parties prenantes, fournissant une expertise financière, juridique et stratégique pour faciliter l'opération.

Quelle est la réglementation applicable aux OPA en France ?

La réglementation applicable aux OPA en France est principalement encadrée par le Code de commerce et la réglementation de l'Autorité des marchés financiers (AMF), qui agit en tant qu'autorité de surveillance et de régulation des marchés financiers. 

Le cadre réglementaire français exige que toute OPA soit conforme aux principes de transparence, d'égalité de traitement des actionnaires et de loyauté dans les transactions, assurant ainsi un environnement équitable pour toutes les parties prenantes. 

L'Autorité des marchés financiers (AMF) est chargée de superviser et de réguler les OPA en France, en examinant les projets d'offre, en s'assurant de la conformité aux règles et en garantissant la transparence des informations fournies aux actionnaires. 

La réglementation française exige que les initiateurs d'une OPA déposent un dossier complet auprès de l'AMF, comprenant les détails de l'offre, les intentions stratégiques, les modalités de paiement et toute autre information pertinente pour les actionnaires. 

En France, toute offre publique d'achat doit être rendue publique et soumise à l'approbation de l'AMF, qui évalue également le caractère équitable de l'offre et veille à ce que les actionnaires de la société cible soient correctement informés et traités de manière égale. 

Le processus d'OPA en France est également soumis à des délais spécifiques et à des règles de procédure strictes, déterminés par la réglementation en vigueur, afin de garantir une transparence et une régularité maximales dans le déroulement de l'opération.

Quelles sont les étapes d’une OPA ?

Lorsqu'une entreprise envisage une OPA, elle doit suivre un processus rigoureux composé de plusieurs étapes clés. Chaque étape est cruciale pour le succès de l'opération et implique diverses activités et décisions stratégiques. Une OPA est jalonnée de plusieurs étapes : préparation et planification, annonce de l’offre, examen réglementaire, communication avec les actionnaires, évaluation et acceptation des offres, clôture de l’offre.

Préparation et planification

Avant de lancer une OPA, l'entreprise doit effectuer une analyse approfondie de la société cible, évaluer les risques et les opportunités, définir ses objectifs stratégiques et élaborer un plan d'action détaillé. Cette phase implique souvent l'engagement de conseillers financiers et juridiques pour guider le processus.

Annonce de l'offre

Une fois que la stratégie est définie et que tous les aspects juridiques et réglementaires sont pris en compte, l'entreprise fait une annonce publique de son intention de lancer une OPA. Cette annonce inclut généralement les détails de l'offre, tels que le prix proposé par action, les modalités de paiement et la durée de l'offre.

Examen réglementaire

Après l'annonce de l'offre, l'entreprise doit obtenir l'approbation des autorités de réglementation compétentes, telles que l'Autorité des marchés financiers (AMF) en France. Cette étape implique la soumission de documents officiels détaillant les termes de l'offre et la conformité aux réglementations en vigueur.

Communication avec les actionnaires

Pendant toute la durée de l'OPA, l'entreprise communique régulièrement avec les actionnaires de la société cible pour les informer des développements, répondre à leurs questions et les encourager à accepter l'offre. Cette communication peut se faire par le biais de déclarations publiques, de réunions d'information ou de publications officielles.

Évaluation et acceptation des offres

Les actionnaires de la société cible évaluent l'offre en fonction de divers facteurs tels que le prix proposé, les perspectives de croissance, les synergies potentielles et les risques associés. Ils décident ensuite s'ils souhaitent accepter ou rejeter l'offre en fonction de leurs intérêts individuels et de leur confiance dans la vision stratégique de l'acquéreur.

Clôture de l'offre

À la fin de la période d'offre spécifiée, l'entreprise évalue le niveau de participation des actionnaires de la société cible. Si elle atteint les seuils requis et obtient une majorité d'actions, elle peut procéder à la clôture de l'OPA. Sinon, elle peut envisager des actions supplémentaires telles que des offres améliorées ou des prolongations de l'offre. 

FAQ

Quelle est la différence entre une OPA et une OPE ?

Une OPA (Offre Publique d'Achat) consiste à racheter des actions d'une société cible en échange de paiement en espèces, tandis qu'une OPE (Offre Publique d'Échange) implique l'échange de titres de la société acheteuse contre ceux de la société cible.

Est-il possible de racheter son propre capital par le biais d’une OPA ?

Oui, mais dans ce cas, il s'agit d'une Offre Publique de Rachat (OPRA), où une entreprise rachète une partie de son propre capital.

Quand une OPA est-elle obligatoire ?

Une OPA est obligatoire lorsqu'une personne dépasse le seuil de détention de 30 % du capital ou des droits de vote d'une société cotée, ou si elle détient déjà entre 30 % et la moitié du capital et augmente sa participation de plus de 1 % en moins d'un an. 

Principales sources législatives et réglementaires :

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Note du document :

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